康爱多 康爱多“卖身”医联 药品利益成为各方争夺焦点

医药市场可能会有新的变化。

4月22日，广东泰安堂药业股份有限公司发布公告称，拟以7.48亿元向成都医疗云科技有限公司出售所持广东康爱多数字健康科技有限公司47.35%的股份。

此前，国务院明确允许部分网上销售的处方药在保证电子处方来源真实可靠的前提下发布。在这样的背景下，以互联网医疗为主的医疗云技术“娶”了康爱多，其中隐藏着怎样的故事？

第五次出售股权的增值率为493.49%

这是自2020年以来，泰安堂第五次出售康爱多的股份。本次转让后，泰安堂持有康爱多30%的股权，拥有47.35%股权的医云科技将成为康爱多的实际控制人。去年7月，泰安堂拟将康爱多的控股权全部转让，并公告拟将其持有的康爱多股份出售给公司控股股东泰安堂集团及相关产业投资机构，出售比例不超过60%。

根据交易方案，泰安堂将其持有的康爱多47.35%股权出售给医云科技，并将持有康爱多4%股权的表决权委托给医云科技行使。股权转让对价7.48亿元，增值率493.49%。

但与2019年泰安堂开始转让康爱多股权时相比，康爱多估值已大幅下降。2019年股权评估值为30.51亿元；2020年评估值降至25亿元；此次以2020年12月31日为评估基准日，评估值为15.95亿元，两年间缩水近一半。

从康爱多此前股权转让的份额来看，泰安堂的行为更像是“挤牙膏”，这次大转让主要与其业绩有关。

财务报告显示，2018年至2020年，泰安堂中成药制造业务收入分别同比下降18.31%、4.12%和30.51%。2020年营收3.99亿元，三年下降45.64%，净利润降至2222.6万元，三年下降92.41%。今年一季度，泰安堂净利润亏损5900万元至6800万元。

此外，太安堂及其子公司通过康爱多产生的销售收入占康爱多整体销售收入的3.53%，仅为9900万元。从这个角度来看，泰安堂收购康爱多的初衷是利用康爱多医药电商的优势，加强公司中成药产品的市场规模，并未成功。

同时，泰安堂还面临10亿元公司债到期的压力，而截至去年底，公司货币资金仅为2.05亿元。偿债压力是泰安堂出售康爱多股份的主要原因。本次交易完成后，泰安堂表示将剥离原有医药电商业务，偿还到期债务，补充经营流动资金，将有效缓解目前的营运资金压力。

但值得注意的是，康爱多是泰安堂的重要子公司。2020年实现营业收入28.1亿元，占上市公司营收的78.44%。交易完成后，2020年上市公司营业利润为534.48万元，较交易完成前下降87.36%。

卖药好香！医学联合会的“跨界”医学界

公开资料显示，成都医云科技有限公司成立于2014年6月，核心业务为医疗协会，是知名的实名制医生社交平台。目前，全国共有实名认证医生80多万人，签约医生5万多人，涵盖肝病、糖尿病、HIV、肿瘤、肾病、心脑血管、儿科、心理、呼吸哮喘等多种慢性病。

公司自成立以来，先后获得红杉中国、腾讯、中电健康产业基金的投资，融资金额超过40亿元，估值预计超过20亿美元。

从发展来看，医协已经从医生的社交平台转型为互联网医疗平台，专注于互联网慢性病管理的权威诊疗和全流程管理服务。

然而对于慢病管理的赛道来说，却成为了各大互联网医疗平台争相布局的“红海”。一方面是市场需求驱动，另一方面是卫生健康委等部门的利好政策，鼓励“发挥互联网医院和互联网诊疗优势，鼓励部分慢性病在线随访和药品配送服务。”

为了抓住机遇，从第一医药网到京东健康，巨头们纷纷加入慢病管理的竞争，一场行业较量愈演愈烈。竞争对手之一的京东健康也于去年12月8日正式登陆港交所，市值一度超越阿里健康，留给资本市场慢病管理的机会寥寥无几。

对于医学会来说，如何加强自身慢病业务的护城河，抵御新进入者的竞争，为上市做好准备，成为了当务之急。

“医+药”的全生态链成为各大互联网医疗企业筑起护城河的最有力武器。事实上，医学会已经控制了以医疗电商为主的经纬药房。但从市场规模、盈利能力和商业模式来看，康爱多对医联的战略布局更有价值。

泰安堂年报显示，康爱多2019年和2020年营收分别为30亿元和28.1亿元，净利润分别为2058.78万元和3157.31万元。数据显示，康爱多在去年中国医药零售商电商业务细分榜单中排名第三，仅次于阿里健康和京东健康，规模排名第一。此外，康爱多通过E+药店与5万多家线下药店合作，注册会员总数达7651万。

对康爱多也有好处。得益于医学会庞大的医生资源，其对慢病管理的大力推动，也将与医学会产生更多的互联互通和业务融合。双方的合作前景值得期待。

有分析认为，随着药品市场的不断扩大，特别是疾病谱向慢性病和癌症等需要长期用药的疾病转移，药品利益成为各方竞争的焦点，未来药店可能面临更多的竞争对手。

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